Anthropic第三季度营收达$16.8 billion，增速放缓并临近计划中的11月IPO

增长放缓与艰难的市场环境，正在拖累 Anthropic 计划于11月进行的 IPO 之前的估值。

据多家美国媒体报道，Anthropic 在旧金山的一场非公开会议上向潜在投资者披露了季度数据。第三季度营收达到168亿美元。这较第二季度增长约45%，并且是该公司2025年全年总营收的3.6倍以上。

不过，增长已经放缓。第二季度，开发者工具 Claude Code 需求激增，推动营收较第一季度增长超过140%。Anthropic 目前已远不及这一增速，不过夏季放缓是一个可能因素，因为人们在这几个月通常工作更少，消耗的 token 也更少。OpenAI 也在9月推出了强劲竞争对手 Astra，而 Anthropic 只是 在9月下旬成功应对 借助 Opus 5.5。

盈利的推理表明 AI 模型能够赚钱

据 The Information 报道，Anthropic 称年初至第三季度的调整后营业利润率为11%。该数字未计入股票薪酬等主要成本，但表明公司正迈向盈利。

Financial Times 报道称，这是该 AI 实验室连续第二个季度实现调整后盈利。公司现金流也为正。第三季度，Anthropic 在计算上每花费1美元就产生1.70美元营收。

这对 AI 行业是个好消息，因为它表明经过训练的模型尽管经历了数月价格战仍能盈利。不过仍有不少保留之处，包括高昂的训练与人员成本，以及开放权重替代方案开始取代 Claude 等专有模型的风险。

阻止模型被盗将损害 Anthropic 的短期营收

Anthropic 还估计，其营收的5%至7%来自蒸馏。在这一过程中，其他公司使用 Anthropic 的 AI 提取其工作原理的数据，并训练自己的模型。

Anthropic 多次指责中国 AI 实验室 以这种方式复制其模型。尽管如此，该公司最近 推出了有效的反制措施，这引发疑问：如果 Anthropic 一直拥有阻止这种做法的工具，为何还花了这么多时间游说反对蒸馏。

尽管如此，Anthropic 告诉投资者，蒸馏带来的营收现在可能会下降，并拖累本季度的数字。从长期来看，阻止蒸馏应当会有所回报，因为这将使竞争对手的模型厂商更难达到 Claude 的质量。

投资者的怀疑可能迫使 IPO 定价下调

The Information 称，计划中的 IPO 定于感恩节前的11月进行，这将是迄今检验投资者对 AI 热潮兴趣的最大考验。Anthropic 的私募估值在5月跃升至9650亿美元，而仅仅两年前还不到200亿美元。一些银行家甚至提出了2万亿美元的 IPO。

但此次呈报的营收数字据报令一些潜在投资者失望。数人现在预计 Anthropic 的银行顾问将下调估值预期，可能降至1.5万亿美元以下，尤其是因为该公司没有讨论其9月的年化营收率或全年展望。据报道，7月该年化率为650亿美元。

IPO的时机远非理想。通胀持续高企，借贷成本正在上升，公众对AI的情绪依然负面多于正面，而且尚未解决的网络安全风险构成切实的运营威胁。此外，OpenAI、Anthropic、Google等公司数月来一直深陷激烈的价格战，而开放模型正不断缩小性能差距。尽管如此，随着不断提升的模型能力逐步进入更多日常办公岗位，人们未来几乎肯定会更多地使用AI，而不是更少。

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